投资重点
历史上A股9月进展偏颠簸，主要受战略和外部事件、流动性、基本面等要素的影响。（1）历史上A股9月全体进展偏颠簸：2010年以来的15年中上证综指在9月有8次高涨，7次着落。（2）与面前类似的年份A股9月进展也偏颠簸：8年中有4次上证综指9月高涨。（3）影响A股9月走势的主要要素是战略和外部事件、流动性、基本面等。一是战略和外部事件是影响A股9月走势的中枢要素：开头，战略和外部事件积极可能导致上证综指9月高涨；其次，即使处于牛市时间，战略收紧或外部负面冲击也会导致A股9月走势偏弱。二是流动性亦然影响A股9月走势的紧迫要素，如2014、2019年9月降息或降准，2012、2019、2024年9月好意思联储QE或降息等导致上证综指当年9月均高涨。三是经济和盈利基本濒临9月A股走势也有一定的影响。
本年9月A股可能延续颠簸上行的慢牛走势。（1）9月战略和外部事件已经可能偏积极，风险偏好可能偏中性。一是9月战略已经可能偏积极：开头，9月政事局会议已经可能定调积极；其次， 9月行业战略可能连续出台和实施；终末，监管层对A股慢牛的撑捏可能捏续。二是9月外部风险有限，商场情态可能偏中性：开头，中好意思贸易有计划捏续，9月出现外部风险冲击的可能较小；其次，即使出现顷然降温，也不改牛市预期，9月商场风险偏好难下降。（2）9月流动性可能进一步宽松。一是9月宏不雅流动性可能进一步宽松：开头，好意思联储9月概况率降息，好意思元指数捏续处于低位颠簸；其次，国内央行9月可能进一步降息或降准。二是9月股市资金流入可能进一步上升：开头，9月外资可能督察8月份的流入水平；其次，降息预期和科技产业趋势陆续上行下9月融资可能督察一定的流入，但较8月份流入水平可能有所减少；再次，9月新发基金较8月可能彰着回升；终末，慢牛行情下9月中长久资金也可能捏续加快流入A股。（3）9月信济和盈利可能延续树立趋势。一是9月信济可能延续弱树立。二是9月盈利增速可能连续处于回升趋势中。
行业配置：9月成长可能连续占优，连续逢低配置科技成长和部分周期、花费等行业。（1）9月科技成长和部分周期行业可能相对占优。一是复盘历史，牛市中的9月小盘成长、中报压力开释的行业进展相对占优。二是本年9月科技成长和部分周期行业可能相对占优。（2）9月增量资金流入下科技成长和中枢金钱等可能占优。一是固收资金流入下科技成长和中枢金钱可能占优：开头，复盘历史，牛市中期债熊股牛时间成长和周期格调占优，同期中大盘相对偏强；其次，本年9月债可能颠簸偏弱、A股可能延续慢牛走势，成长和周期中的大盘可能相对偏强，这指向科技成长和部分中枢金钱。二是融资流入下中小盘科技成长和周期行业可能占优：开头，复盘历史，融资大幅流入时间产业趋势上行和战略导向的行业占优；其次，面前来看，9月融资可能连续流入，产业趋势上行的行业主要指向科技成长，战略撑捏的标的指向科技和周期行业。（3）9月提议连续逢低配置：一是战略和产业趋势上行的电子（花费电子、半导体）、机械诱惑（机器东谈主）、通讯（AI硬件）、传媒（AI利用）、计较机（AI利用）；二是基本面可能改善、估值性价比较高的有色金属、翻新药）、军工、电新（固态电板、风电）、新花费、食物等行业。
风险教唆：历史教会明天不一定适用，战略超预期变化，经济树立不足预期。
正文内容
一、A股九月还能连续走牛吗？
（一）历史上影响A股9月走势的要素是战略和外部事件、流动性
历史上A股9月进展偏颠簸，主要受战略和外部事件、流动性、基本面等要素的影响。（1）历史上A股9月全体进展偏颠簸。2010年以来的15年中上证综指在9月有8次高涨，7次着落。（2）与面前类似的年份A股9月进展也偏颠簸进展偏颠簸：一是2010、2016、2017、2019、2020、2021、2024年9月均为牛市中期或估值处于中高位，2015年9月也有雠校，2019、2024年9月好意思联储均有降息，咱们以为这些年份与本年9月所处的环境类似；二是这8年中有4次上证综指9月高涨，进展也偏颠簸。（3）影响A股9月走势的主要要素是战略和外部事件、流动性、基本面等。一是战略和外部事件是影响A股9月走势的中枢要素：战略和外部事件积极可能导致上证综指9月高涨，如2012年《金融业发展和改进“十二五”筹画》公开发布，2013年中国上海解放贸易训诲区成立，2019年中好意思贸易摩擦庸俗，2021年地产战略开释维稳信号，2024年“9.24”战略大礼包落地等；其次，即使处于牛市时间，战略收紧或外部负面冲击也会导致A股9月走势偏弱，如2015年证监会发布《对于连续作念好计帐整顿作恶从事证券业务步履的奉告》，2016年好意思国大选和德银事件等导致国外不确定性大幅增多，2020年新冠疫情反复等。二是流动性亦然影响A股9月走势的紧迫要素，如2010年好意思元贬值下东谈主民币汇率走强，2012年好意思国开启QE3，2014年央行第二次下召回购利率，2019年央行降准同期好意思联储降息，2024年好意思联储降息等。三是经济和盈利基本濒临9月A股走势也有一定的影响，如2010、2012、2013、2019、2021和2024年9月制造业PMI均较8月有一定回升，上证综指当年9月均高涨。
（二）本年9月A股可能延续颠簸上行的慢牛走势
9月战略和外部事件已经可能偏积极，风险偏好可能偏中性。（1）9月战略已经可能偏积极。一是面前地产销售和花费增速等已经偏弱，9月政事局会议已经可能定调积极，短期保增长战略可能捏续出台和落实。二是撑捏东谈主工智能、花费等行业战略近期陆续落地，近期国务院印发《对于深切实施“东谈主工智能+”行径的认识》，战略撑捏科技发展标的不变，9月来看机器东谈主、东谈主工智能、提振花费、裁减地产等行业战略可能连续出台和实施。三是成本商场战略上，监管层对A股慢牛的撑捏可能捏续，雠校后可能对过高的情态有一定降温，但9月连续呵护成本商场的战略标的不变。（2）9月外部风险有限，商场情态可能偏中性。一是中好意思贸易有计划捏续，加征关税延期后中好意思关系督察牢固，且特朗普近期默示，瞻望将于本年或之后不久拜访中国，两国元首保捏着密切交易和换取，9月出现外部风险冲击的可能较小。二是短期成交额捏续督察高位，8月全A日均成交额高达2.3万亿，且微不雅资金捏续流入A股，8月收尾28日融资所有流入2574.04亿元，股市情态仍督察较高水平，即使出现顷然降温，也不改牛市预期，9月商场风险偏好难下降。
9月流动性可能进一步宽松。（1）9月宏不雅流动性可能进一步宽松。一是国外流动性9月概况率大幅宽松：开头，好意思国经济增长和处事进一步回落，同期鲍威尔近期在怀俄明州杰克逊霍尔的年度演讲中默示，形态“可能有必要诊疗咱们的战略态度”，表态偏鸽下强化了9月降息的预期，面前CME预测9月降息的概率接近90%，进一步宽松国外流动性；其次特朗普干扰好意思联储扰动商场信心，访佛处事商场败落下进一步压制好意思元指数进展，好意思元指数捏续处于低位颠簸，9月国外对国内宽松的制肘较小。二是国内流动性9月可能连续宽松：开头，历史教会来看，积年9月央行通过公开商场操作投放流动性的界限时常较大，资金面概况率督察宽松；其次，且本年9月底有3000亿元MLF到期，在好意思联储9月可能降息的配景下，国内央行可能进一步降息或降准。（2）9月股市资金流入可能进一步上升。一是历史上与面前环境类似年份中的9月外资6次中净流入4次，平均净流入近140亿元，本年9月在战略和流动性宽松、基本面预期树立下外资可能督察8月份的流入水平。二是8月（收尾8/28）融资大幅流入超2500亿，主要受益于收货效应和商场情态的大幅上升，9月来看，情态过热后可能有一定的降温，但降息预期和科技产业趋势陆续上行下融资可能督察一定的流入，但较8月份流入水平可能有所减少。三是8月新发基金连续有所回升，全月偏股型新成立基金份额为642.78亿份，后续跟着基金重仓股等大幅高涨，9月新发基金较8月可能彰着回升，单月可达到800-1000亿驾驭的水平。四是，收尾8月中旬，险资已累计举牌上市公司近30次，超客岁全年水平，慢牛行情下9月中长久资金也可能捏续加快流入A股。
9月信济和盈利可能延续树立趋势。（1）9月信济可能延续弱树立。一是关税延期访佛国外库存低位，9月出口增速可能连续有较强韧性：开头，中好意思关税暂冉冉期，提振国内制造商信心同期国外库存增速均处于低位，外需有望进一步鼓动9月出口增速上升；其次，客岁9月出口金额为3033.72亿好意思元，相对较低，低基数效应有望提振出口增速的回升。二是提振花费的战略和花费旺季可能导致9月社零增速有所回升：开头，9月为传统花费旺季，季节效应来看社零增速多督察高位，本年九月服务花费、餐饮花费、新式花费需求均可能放量；其次，促花费战略仍在鼎力落实，商务部将于9月出台扩大服务花费的多少战略措施，针对银发花费、健康花费、绿色花费等界限连续出台相干战略确定，后续财政战略连续加码下社零增速可能回升。三是9月制造业和基建投资增速可能连续督察高位，但地产投资仍可能偏弱：开头，超长久尽头国债刊行提速，收尾8月26日，本年超长久尽头国债刊行程度达76.6%，场所政府新增专项债券刊行界限卓著客岁同期，资金捏续落地下有望鼓动基建投资增速回升，同期“两重”战略仍在积极落实，制造业投资增速连续受益于新质坐褥力战略干线，对9月投资增速酿成托底；其次，房价尚未企稳，开发商开工和拿地意愿不彊，地产投资增速可能仍偏弱。（2）9月盈利增速可能连续处于回升趋势中。一是反内卷战略下9月PPI可能连续回升，面前PPI相等最初方针已出现一定企稳迹象，后续工业企业利润增速因此也可能回升。二是A股中报功绩增速较一季报连续改善：已败露中报功绩线路全A盈利增速连续回升，收尾2025/8/29，面前一齐A股已本色败露（5247家），全体法在可比口径下同比增长2.83%，比较2024H1本色盈利同比的-3.32%线路盈利处于树立趋势中。后续来看，面前上游资源品如原油、煤炭等价钱仍在低位颠簸，成本端压力减轻，同期科技产业趋势上行确立，景气回升下有望带动三季度A股营收、盈利增速结构性回升。
二、行业配置：9月成长可能连续占优
（一）9月科技成长和部分周期行业可能相对占优
9月科技成长和部分周期行业可能占优。（1）复盘历史，牛市中期的九月里（2010、2016、2017、2019、2020、2021和2024年），小微盘、成长格调进展较好，且中报压力开释的行业进展相对占优。一是牛市的九月里，成长格调相对占优，7次中有4年呈现彰着的成长格调，分裂是2010年、2017年、2019年和2024年。二是牛市的九月里，小微盘相对占优，如2010年的小盘、2016年的微盘、2017年的微盘和小盘、2019年的微盘和小盘、2020年的微盘和2024年的微盘。三是牛市的九月里，中报功绩压力开释后的行业相对占优，如2010年的国防军工（9月逾额收益6.1%，中报盈利排行21，下同），2016年的好意思容看护（5.5%， 29）和建筑材料（4.9%，22），2017年的通讯（8.7%，23）和汽车（6.6%，25），2019年的电子（7.2%，20）和通讯（5.1%，31），2020年的社服（7.9%，30）和汽车（5.9%，21），2021年的公用行状（14.6%，26）、食物饮料（11.2%，23）和农林牧渔（8.2%，31），2024年的房地产（15.3%，31）和计较机（14.0%，27）。（2）本年9月科技成长和部分周期行业可能相对占优：开头，小盘成长主要指向科技和部分周期行业；其次，本年中报功绩偏差的行业主要蚁合在地产、煤炭、轻工、军工等行业。
（二）9月增量资金流入下科技成长和中枢金钱等可能占优
1、固收资金流入下科技成长和中枢金钱可能占优
9月债市走熊、A股慢牛趋势延续下科技成长和中枢金钱可能相对占优。（1）2005年以来A股牛市中期共有6次出现债熊股牛，即上证综指高涨同期十债收益率也上行，分裂是2006/9/21-2007/7/15、2009/1/7-2009/2/5、2010/8/13-2010/11/11、2015/2/13-2015/4/9、2016/10/26-2017/4/10、2020/4/23-2020/12/14。（2）复盘历史，牛市中期债熊股牛时间成长和周期格调占优，同期中大盘相对偏强。一是牛市中期债熊股牛时间成长和周期格调占优，历史上6次牛市中期且处于债熊股牛时间周期共有6次排行前二、成长共有4次排行前二。二是牛市中期债熊股牛时间中大盘相对偏强，历史上6次牛市到债熊股牛拐点前有5次微盘涨幅第一，而牛市中期债熊股牛拐点后超大盘和大盘上风驱动突显，有3次大盘和超大盘涨幅第一。（3）本年9月债可能颠簸偏弱、A股可能延续慢牛走势，成长和周期中的大盘可能相对偏强，这指向科技成长和部分中枢金钱。
2、融资流入下中小盘科技成长和周期行业可能占优
9月融资流入下中小盘科技成长和周期行业可能占优。（1）2014年以来A股共有10次融资运动5周净流入超100亿，分裂是2014/11/7-2014/12/19、2015/2/27-2015/6/19、2015/10/9-2015/11/20、2019/2/15-2019/4/19、2020/6/5-2020/7/17、2021/5/14-2021/6/4、2022/6/10-2022/7/8、2024/2/23-2024/3/22、2024/9/27-2024/12/13、2025/2/5-2025/3/14，平均周数为8周，平均净流入343.8亿。（2）复盘历史，融资流入下中小盘科技成长和周期行业可能占优。一是融资大幅流入时间产业趋势进取的科技成长行业可能占优：开头，历史上10次融资大幅流入时间有7次成长占优、7次微盘占优，指向科技成长行业，如2015/2/13-2015/4/9智妙手机快速擢升时候电子占优，2024/2/23-2024/3/22AIGC时刻冲突、春节电影票房翻新上下传媒占优、2025/2/5-2025/3/14国产大模子迭代握住驻计较机占优；其次，融资大幅流入时间战略导向的行业也可能占优，如2014/11/7-2014/12/19沪股通绽放、国企改进氛围浓厚下金融占优，2020/6/5-2020/7/17汽车下乡、减税降费等促销战略下花费占优。（3）面前来看，9月融资可能连续流入，产业趋势上行的行业主要指向科技成长，战略撑捏的标的指向科技和反内卷等相干的周期。一是雠校、稳增长战略等积极事件下融资概况率进一步流入；二是9月苹果iPhone17系列发布、世界智能产业展览会、中国国际工业展览会机器东谈主展、华为全聚会大会等催化陆续，产业趋势上行的AI利用、机器东谈主等科技成长板块有望受益；三是战略撑捏的标的指向科技和反内卷等相干的周期。
（三）9月连续逢低配置科技成长和部分周期、花费等行业
9月提议连续逢低配置战略和产业趋势上行的电子（花费电子、半导体）、机械诱惑（机器东谈主）、通讯（AI硬件）、传媒（AI利用）、计较机（AI利用）。（1）电子（花费电子、半导体）：一是苹果iPhone17系列、华为MateXTs等多款新品发布下花费电子板块可能占优；二是中国国际光电展览会（CIOE中国光博会）将于2025年9月10—12日举办，是粉饰光电全产业链的概括型展会，光学光电子板块可能受益。（2）机械诱惑（机器东谈主）：一是机械诱惑当今成交额占比历史分位数为38.9%处于偏低位置，交易拥堵度相对较低；二是2025第二十三届中国国际装备制造业展览会将于9月1-4日在沈阳举行；三是2025世界智能产业展览会将于9月5日至8日举办、9月23日至27日中国国际工业展览会机器东谈主展将在国度会展中心举行，机器东谈主产业催化陆续。（3）通讯（AI硬件）：一是通讯成交额占比历史分位数为28.9%，估值性价比较高；二是华为全聚会大会2025将于9月18日-20日在上海举行；三是第四届北斗界限利用国际峰会将于9月24日-25日举行。（4）传媒（AI利用）：一是传媒估值历史分位数59.4%处于中性位置、成交额历史分位数39.2%相对偏低，估值性价比相对较高；二是电影《解救飞虎》、《爱的暂停键》、《细枝末节》、《731》等多档电影于9月定档；三是2025年世界田径锦标赛将于9月13-21日在东京举行。（5）计较机（AI利用）：一是计较机当今成交额占比历史分位数为15.0%，处于历史极低位置，估值性价比较高；二是2025腾讯环球数字生态大会定档9月16日；三是华为全聚会大会2025将于9月18日-20日在上海举行。
9月提议连续逢低配置基本面可能改善、估值性价比较高的有色金属、翻新药、军工、电新（固态电板、风电）、新花费、食物等行业。（1）有色金属：一是有色金防卫前估值历史分位数29.2%处于较低位置，估值性价比相对较高；二是中国有色金属工业协会以“时刻翻新协同绿色转型、行业自律助力和诸发展”为主题，定于2025年9月10-12日在内蒙古自治区包头市召开“2025年中国硅业大会”。（2）翻新药：一是医药生物成交额占比历史分位数为35.4%相对偏低，估值性价比相对较高；二是2025年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6-9日公布，迪哲医药舒沃哲®和高瑞哲®多项询查收尾入选。（3）军工：9月3日将举行繁多雠校，雠校将安排部分无东谈主智能等新式作战力量参阅，普京将出席。（4）电新（固态电板、风电）：电力诱惑当今成交额占比历史分位数56.8%相对较低；二级行业中的光伏诱惑成交额占比历史分位数16.2%较低，估值性价比较高；二级行业中的电板板块成交额占比历史分位数36.3%处于较低位置，且受2025世界储能大会、第十届中国国际氢能与燃料电板诱惑时刻展览会催化可能占优。（5）新花费：商务部将在9月10日举办服贸会，届时将出台扩大服务花费多少战略措施，丰富服务供给，战略刺激下新花费板块有望占优。（6）食物：凭据《食物安世界度方法灭菌乳》第1号修改单最新要求，灭菌乳中明确退却添加还原乳，将于9月16日推行。
面前成长一级行业中的医药生物、传媒、汽车、电力诱惑成交额占比历史分位数较低，分裂为28.9%、32.4%、36.9%、38.9%，估值性价比较高。
面前成长二级行业中的乘用车、汽车服务、医药贸易、中药成交额占比历史分位数较低，分裂为5.5%、5.7%、11.0%、11.9%，估值性价比较高。
三、风险教唆
1.历史教会明天不一定适用：文中相干复盘具有历史局限性，不同期期的商场要求、行业趋势和环球经济环境的变化会对投金钱生不同的影响，畴昔的进展仅供参考。
2.战略超预期变化：经济战略受宏不雅环境、突发事件、国际关系的影响可能超预期或者不足预期，从而影响当下分析框架下的投资决议。
3.经济树立不足预期：受外部干扰、贸易争端、当然灾害或其他弗成预测的要素开云kaiyun体育，经济树立经过可能有所波动，从而影响当下分析框架下的投资决议。